Информационное сообщение Банка России от 14 февраля 2025 г. "Банк России принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 21,00% годовых"

Совет директоров Банка России 14 февраля 2025 года принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 21,00% годовых. Текущее инфляционное давление остается высоким. Рост внутреннего спроса по-прежнему значительно опережает возможности расширения предложения товаров и услуг. Вместе с тем более выраженным стало охлаждение кредитной активности, растет склонность населения к сбережению. По оценке Банка России, достигнутая жесткость денежно-кредитных условий формирует необходимые предпосылки для возобновления процесса дезинфляции и возвращения инфляции к цели в 2026 году. Банк России будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании с учетом скорости и устойчивости снижения инфляции. В базовом сценарии для возвращения инфляции к цели потребуется более продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике, чем прогнозировалось в октябре. По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 7,0-8,0% в 2025 году, вернется к 4,0% в 2026 году и будет находиться на цели в дальнейшем.
В IV квартале 2024 года текущий рост цен с поправкой на сезонность составил в среднем 12,1% в пересчете на год после 11,3% в предыдущем квартале. Аналогичный показатель базовой инфляции также увеличился в среднем до 12,1% после 7,6% в предыдущем квартале. Устойчивое инфляционное давление усилилось, отражая высокий внутренний спрос второй половины 2024 года. Вклад в динамику цен вносит и произошедшее осенью ослабление рубля. Недельные данные в январе и начале февраля указывают на то, что текущие темпы роста цен немного снизились по сравнению с декабрем, но остаются высокими. Годовая инфляция, по оценке на 10 февраля, составила 10,0%.
Инфляционные ожидания населения сохраняются вблизи высоких уровней конца 2024 года. Ожидания профессиональных аналитиков на 2025 год выросли и остаются выше 4% в 2026 году. В то же время ценовые ожидания предприятий снизились впервые с I квартала 2024 года, хотя и сохраняются на повышенном уровне. Высокие инфляционные ожидания усиливают инерцию устойчивой инфляции.
В базовом сценарии Банк России ожидает, что в ближайшие месяцы инфляционное давление начнет постепенно снижаться под влиянием охлаждения кредитования и высокой сберегательной активности.
По итогам 2024 года рост российской экономики составил 4,1%, что несколько выше, чем Банк России прогнозировал в октябре. Это во многом связано с более сильным, чем ожидалось, ростом внутреннего спроса. Высокое текущее инфляционное давление свидетельствует о том, что сохраняется значительное отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста.
Рынок труда остается жестким. Безработица по-прежнему находится на исторических минимумах. Рост заработных плат продолжает опережать рост производительности труда. В то же время, по данным опросов, планы компаний по найму работников и увеличению заработных плат стали более сдержанными. Снижается доля предприятий, испытывающих дефицит кадров. Кроме того, наблюдается уменьшение спроса на рабочую силу в отдельных отраслях и ее переток в другие секторы. Это создает предпосылки для постепенного возвращения экономики к сбалансированному росту.
Денежно-кредитные условия остаются жесткими под влиянием проводимой денежно-кредитной политики и автономных факторов. Рыночные процентные ставки несколько снизились после декабрьского заседания, в основном из-за корректировки вниз ожиданий участников рынка по траектории ключевой ставки. При этом ужесточились неценовые условия банковского кредитования.
В последние месяцы значительно выросла норма сбережения домашних хозяйств. Охлаждение кредитной активности усилилось и охватывает все сегменты кредитного рынка. В декабре - январе розничное кредитование сокращалось. Это происходило за счет замедления темпов роста ипотеки и снижения портфеля потребительских кредитов. Портфель корпоративных кредитов также уменьшился.
По итогам заседания Совета директоров по ключевой ставке 14 февраля 2025 года Банк России обновил среднесрочный прогноз. С учетом проводимой денежно-кредитной политики и влияния автономных факторов (ужесточения макропруденциальной политики, плановой нормализации банковского регулирования, повышения требований банков к заемщикам) Банк России понизил прогноз по росту кредита экономике на 2025 - 2026 годы.
На среднесрочном горизонте баланс рисков для инфляции по-прежнему смещен в сторону проинфляционных. Основные проинфляционные риски связаны с сохранением отклонения российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста и высоких инфляционных ожиданий, а также с ухудшением условий внешней торговли. Дезинфляционные риски связаны с более быстрым замедлением роста кредитования и внутреннего спроса под влиянием ужесточения денежно-кредитных условий.
Банк России исходит из объявленных параметров бюджетной политики. Ее нормализация в 2025 году будет иметь дезинфляционный эффект. Изменение параметров бюджетной политики может потребовать корректировки проводимой денежно-кредитной политики.
26 февраля 2025 года Банк России опубликует Резюме обсуждения ключевой ставки и Комментарий к среднесрочному прогнозу.
Следующее заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 21 марта 2025 года. Время публикации пресс-релиза о решении Совета директоров Банка России - 13:30 по московскому времени.

Среднесрочный прогноз Банка России
по итогам заседания Совета директоров по ключевой ставке 14 февраля 2025 года

Основные параметры прогноза Банка России в рамках базового сценария
(прирост в % к предыдущему году, если не указано иное)

	2024 (факт / оценка)	2025	2026	2027	
Инфляция, в %, декабрь к декабрю предыдущего года	9,5	7,0-8,0	4,0	4,0	
Инфляция, в среднем за год, в % к предыдущему году	8,4	9,1-9,8	4,9-5,4	4,0	
Ключевая ставка, в среднем за год, в % годовых	17,5	19,0-22,0 1	13,0-14,0	7,5-8,5	
Валовой внутренний продукт	4,1	1,0-2,0	0,5-1,5	1,5-2,5	
- в %, IV квартал к IV кварталу предыдущего года	3,3 2	0,0-1,0	1,0-2,0	1,5-2,5	
Расходы на конечное потребление	5,2	0,5-1,5	0,5-1,5	1,5-2,5	
- домашних хозяйств	5,5	0,5-1,5	0,5-1,5	1,5-2,5	
Валовое накопление	3,7	1,5-3,5	(-1,0)-1,0	1,0-3,0	
- основного капитала	10,2	0,0-2,0	0,0-2,0	1,0-3,0	
Экспорт	- 3	(-0,5)-1,5	1,5-3,5	1,0-3,0	
Импорт	- 3	0,0-2,0	(-0,5)-1,5	1,0-3,0	
Денежная масса в национальном определении	19,2	5-10	5-10	7-12	
Требования банковской системы к экономике в рублях и иностранной валюте 4	16,3	6-11	6-11	8-13	
- к организациям	18,9	8-13	7-12	8-13	
- к населению, в том числе	9,7	1-6	5-10	8-13	
ипотечные жилищные кредиты	10,4	3-8	6-11	10-15	

Показатели платежного баланса России в рамках базового сценария 5
(млрд долл. США, если не указано иное)

	2024 (факт / оценка)	2025	2026	2027	
Счет текущих операций	54	48	40	32	
Торговый баланс	123	117	112	105	
Экспорт	417	419	423	432	
Импорт	295	302	311	326	
Баланс услуг	-38	-38	-39	-40	
Экспорт	42	44	45	46	
Импорт	80	83	84	86	
Баланс первичных и вторичных доходов	-31	-31	-32	-34	
Сальдо счета текущих операций и счета операций с капиталом	53	48	40	32	
Сальдо финансового счета, исключая резервные активы	47	55	40	32	
Чистое принятие обязательств	6	-1	0	4	
Чистое приобретение финансовых активов, исключая резервные активы	54	53	40	36	
Чистые ошибки и пропуски	-10	0	0	0	
Изменение резервных активов	-4	-7	0	0	
Цена нефти для налогообложения 6, в среднем за год, долл. США за баррель	68	65	60	60	

──────────────────────────────
1 С учетом того, что с 1 января по 16 февраля 2025 года средняя ключевая ставка равна 21,0%, с 17 февраля до конца 2025 года средняя ключевая ставка
прогнозируется в диапазоне 18,7-22,1%. Дополнительная информация о формате прогноза ключевой ставки представлена в методологическом
комментарии [http://cbr.ru/Content/Document/File/120322/comment_20210422.pdf].
2 Оценка Банка России. Данные пока не опубликованы Росстатом.
3 Данные по использованию ВВП за 2024 год в части экспорта и импорта пока не опубликованы Росстатом.
4 Под требованиями банковской системы к экономике подразумеваются все требования банковской системы к нефинансовым и финансовым организациям и населению в рублях, иностранной валюте и драгоценных металлах, включая предоставленные кредиты (в том числе просроченную задолженность), просроченные проценты по кредитам, вложения кредитных организаций в долговые и долевые ценные бумаги и векселя, а также прочие формы участия в капитале нефинансовых и финансовых организаций и прочую дебиторскую задолженность по расчетным операциям с нефинансовыми и финансовыми организациями и населением.
Темпы прироста требований приведены с исключением эффекта валютной переоценки. Для исключения эффекта валютной переоценки прирост требований в иностранной валюте и драгоценных металлах пересчитывается в рубли по среднехронологическому курсу рубля к доллару США за соответствующий период.
5 В знаках шестого издания "Руководства по платежному балансу и международной инвестиционной позиции" (РПБ6). В финансовом счете "+" - чистое кредитование, "-" - чистое заимствование. Из-за округления итоговые значения могут отличаться от суммы соответствующих величин.
6 Цена российской нефти, определяемая для целей налогообложения и ежемесячно публикуемая на официальном сайте Минэкономразвития России.