Информационное сообщение Банка России от 25 апреля 2025 г. "Банк России принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 21,00% годовых"

Совет директоров Банка России 25 апреля 2025 года принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 21,00% годовых. Текущее инфляционное давление, в том числе устойчивое, продолжает снижаться, хотя и остается высоким. Рост внутреннего спроса по-прежнему значительно опережает возможности расширения предложения товаров и услуг. Вместе с тем, по оперативным данным, экономика начала постепенно возвращаться к траектории сбалансированного роста.
Банк России будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели в 2026 году. Это означает продолжительный период проведения жесткой денежно-кредитной политики. Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий. В рамках базового сценария это предполагает среднюю ключевую ставку в диапазоне 19,5-21,5% годовых в 2025 году и 13,0-14,0% годовых в 2026 году. По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 7,0-8,0% в 2025 году, вернется к 4,0% в 2026 году и будет находиться на цели в дальнейшем.
В 1к25 текущий рост цен с поправкой на сезонность снизился и составил в среднем 8,3% в пересчете на год после 12,9% в 4к24. Аналогичный показатель базовой инфляции составил в среднем 8,9% после 13,4% в предыдущем квартале. В снижении инфляционного давления все больше проявляется влияние жестких денежно-кредитных условий на спрос. Однако пока преждевременно судить об устойчивости складывающихся тенденций. Годовая инфляция, по оценке на 21 апреля, составила 10,3%.
Инфляционные ожидания населения, бизнеса, а также участников финансового рынка с марта существенно не изменились. В целом инфляционные ожидания сохраняются на повышенном уровне. Это препятствует более быстрому замедлению инфляции.
В базовом сценарии Банк России ожидает, что в ближайшие месяцы инфляционное давление продолжит снижаться. Этому будет способствовать охлаждение кредитования и высокая сберегательная активность.
Отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста остается значительным. Высокий внутренний спрос поддерживается ростом доходов населения и бюджетными расходами. В то же время оперативные данные и опросы предприятий говорят о том, что в 1к25 рост экономической активности замедлился по сравнению с 4к24.
Рынок труда пока остается жестким. Безработица находится на исторических минимумах. Однако, по данным опросов, доля предприятий, испытывающих дефицит кадров, постепенно снижается во многих регионах. Кроме того, наблюдаются уменьшение спроса на рабочую силу в отдельных отраслях и ее переток в другие секторы. Рост зарплат остается высоким и продолжает опережать рост производительности труда. В то же время компании, по данным опросов, планируют более умеренные индексации зарплат в 2025 году по сравнению с 2023 - 2024 годами.
Денежно-кредитные условия остаются жесткими под влиянием проводимой денежно-кредитной политики и автономных факторов. С марта номинальные процентные ставки изменились разнонаправленно в различных сегментах финансового рынка. Неценовые условия банковского кредитования по-прежнему жесткие.
Несмотря на некоторое уменьшение депозитных ставок, сохраняется высокая склонность домашних хозяйств к сбережению. При этом рост доходов позволяет населению одновременно наращивать сбережения и потребление. Кредитная активность остается сдержанной как в розничном, так и в корпоративном сегменте.
На среднесрочном горизонте баланс рисков для инфляции по-прежнему смещен в сторону проинфляционных. Основные проинфляционные риски связаны с более длительным сохранением отклонения российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста и высоких инфляционных ожиданий, а также с ухудшением условий внешней торговли. Дальнейшее снижение темпов роста мировой экономики и цен на нефть в случае усиления торговых противоречий может иметь проинфляционные эффекты через динамику курса рубля. Дезинфляционные риски связаны с более значительным замедлением роста кредитования и внутреннего спроса под влиянием жестких денежно-кредитных условий. Дезинфляционное влияние может иметь и улучшение внешних условий в случае снижения геополитической напряженности.
Банк России исходит из объявленных параметров бюджетной политики. Ее нормализация в 2025 году будет иметь дезинфляционный эффект. Изменение параметров бюджетной политики может потребовать корректировки проводимой денежно-кредитной политики.
По итогам заседания Совета директоров по ключевой ставке 25 апреля 2025 года Банк России обновил среднесрочный прогноз.
12 мая 2025 года Банк России опубликует Резюме обсуждения ключевой ставки и Комментарий к среднесрочному прогнозу.
Следующее заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 6 июня 2025 года. Время публикации пресс-релиза о решении Совета директоров Банка России - 13:30 по московскому времени.

Среднесрочный прогноз Банка России
по итогам заседания Совета директоров по ключевой ставке 25 апреля 2025 года

Основные параметры прогноза Банка России в рамках базового сценария
(прирост в % к предыдущему году, если не указано иное)

	2024 (факт)	2025	2026	2027	
Инфляция, в %, декабрь к декабрю предыдущего года	9,5	7,0-8,0	4,0	4,0	
Инфляция, в среднем за год, в % к предыдущему году	8,4	9,0-9,6	4,9-5,4	4,0	
Ключевая ставка, в среднем за год, в % годовых	17,5	19,5-21,5 1	13,0-14,0	7,5-8,5	
Валовой внутренний продукт	4,3	1,0-2,0	0,5-1,5	1,5-2,5	
- в %, IV квартал к IV кварталу предыдущего года	4,5	0,0-1,0	1,0-2,0	1,5-2,5	
Расходы на конечное потребление	5,2	0,5-1,5	0,5-1,5	1,5-2,5	
- домашних хозяйств	5,4	0,5-1,5	0,5-1,5	1,5-2,5	
Валовое накопление	2,1	1,5-3,5	0,0-2,0	1,0-3,0	
- основного капитала	6,0	0,0-2,0	0,0-2,0	1,0-3,0	
Экспорт	- 2	(-1,0)-1,0	0,0-2,0	1,0-3,0	
Импорт	- 2	(-1,0)-1,0	0,0-2,0	1,0-3,0	
Денежная масса в национальном определении	19,2	5-10	5-10	7-12	
Требования банковской системы к экономике в рублях и иностранной валюте 3	16,3	6-11	6-11	8-13	
- к организациям	19,0	8-13	7-12	8-13	
- к населению, в том числе	9,7	1-6	5-10	8-13	
ипотечные жилищные кредиты	10,4	3-8	6-11	10-15	

Показатели платежного баланса России в рамках базового сценария 4
(млрд долл. США, если не указано иное)

	2024 (факт)	2025	2026	2027	
Счет текущих операций	62	38	36	32	
Торговый баланс	133	111	110	107	
Экспорт	433	414	424	435	
Импорт	300	303	314	328	
Баланс услуг	-39	-40	-40	-41	
Экспорт	42	44	45	46	
Импорт	81	84	85	87	
Баланс первичных и вторичных доходов	-32	-33	-34	-35	
Сальдо счета текущих операций и счета операций с капиталом	62	38	36	32	
Сальдо финансового счета, исключая резервные активы	57	39	36	32	
Чистое принятие обязательств	10	8	3	2	
Чистое приобретение финансовых активов, исключая резервные активы	67	47	39	34	
Чистые ошибки и пропуски	-9	-12	0	0	
Изменение резервных активов	-4	-14	0	0	
Цена нефти для налогообложения 5, в среднем за год, долл. США за баррель	68	60	60	60	
──────────────────────────────
1 С учетом того, что с 1 января по 27 апреля 2025 года средняя ключевая ставка равна 21,0%, с 28 апреля до конца 2025 года средняя ключевая ставка прогнозируется в диапазоне 18,8-21,8%. Дополнительная информация о формате прогноза ключевой ставки представлена в методологическом комментарии [http://cbr.ru/Content/Document/File/120322/comment_20210422.pdf].
2 Данные по использованию ВВП за 2024 год в части экспорта и импорта пока не опубликованы Росстатом.
3 Под требованиями банковской системы к экономике подразумеваются все требования банковской системы к нефинансовым и финансовым организациям и населению в рублях, иностранной валюте и драгоценных металлах, включая предоставленные кредиты (в том числе просроченную задолженность), просроченные проценты по кредитам, вложения кредитных организаций в долговые и долевые ценные бумаги и векселя, а также прочие формы участия в капитале нефинансовых и финансовых организаций и прочую дебиторскую задолженность по расчетным операциям с нефинансовыми и финансовыми организациями и населением.
Темпы прироста требований приведены с исключением эффекта валютной переоценки. Для исключения эффекта валютной переоценки прирост требований в иностранной валюте и драгоценных металлах пересчитывается в рубли по среднехронологическому курсу рубля к доллару США за соответствующий период.
4 В знаках шестого издания "Руководства по платежному балансу и международной инвестиционной позиции" (РПБ6). В финансовом счете "+" - чистое кредитование, "-" - чистое заимствование. Из-за округления итоговые значения могут отличаться от суммы соответствующих величин.
5 Цена российской нефти, определяемая для целей налогообложения и ежемесячно публикуемая на официальном сайте Минэкономразвития России.